滨江集团一季报点评

2012年1-3月,公司实现营业收入4.93亿元,归属于母公司净利润1.02亿元,分别较去年同期下降了36%和47.88%。每股收益0.08元。公司预计2011年中期净利润同比下降幅度在30%-60%。

一季度公司结转收入和利润同比都大幅下降,主要是由于项目结转不均衡造成的,一季度公司只结转了万家星城一期尾盘项目,公司账面尚有高达151亿元的预收账款,预计今年开始将会陆续大量结算。

今年一季度,公司实现销售现金回笼9.10亿元,比上年同期数24.50亿元大幅下降。由于受宏观调控的影响较大,杭州地区的房价跌幅超过全国平均水平,因此一季度公司仅拿出杭州曙光之城项目的部分房源作为新开盘。该项目属于低价入市,其售价已低于成本价。

2011年,公司基本没有新增土地储备。

截止3月底,公司账面货币资金余额为4.97亿元,较年初下降了6亿元,而公司短期借款和一年内到期的非流动负债为15.7亿元。但由于公司今年仍然由较多的可售货值,短期内风险尚在可控范围。

盈利预测及投资评级:我们对公司2012年的业绩略作了调整,并对2013年业绩进行了预测,预计2012年每股收益为0.93元,2013年每股收益为1.15元,维持谨慎推荐的投资评级。

风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。