万科A:签约滞后成交大幅增加

1月公司销售面积161万平,销售金额191亿元。单月销售均价11837元/平米,同比升15.5%,环比降1.7%。新拓展项目8个。

投资要点:

暖市持续,且签约滞后使12年末认购房源计入本月签约,成交同环比均大幅增加。1月实现销售面积161.1万平米,销售金额190.7亿元,销售面积和金额同比分别上升35.4%和56.3%,环比分别上升37.9%和35.5%。销售均价11837元,同比升15.5%,环比降1.7%。预计13年可售量2300-2400亿元,若去化7成以上,预计13年销售额1650-1700亿元左右,增长17%-20%左右。

1月新增8个项目,共获取权益建面275.4万平米,需支付权益地价75.2亿元。新增北京、深圳、天津等一二线优质资源,平均楼面地价2729.6元,与12年平均拿地成本相比低7.1%,成本优势明显。

若公司B股转H股顺利实施,有利于公司拓宽公司海外融资渠道,降低融资成本,增强核心竞争力。综合来看,港股房地产公司13年PE一致预测多为10-11倍,若考虑在港上市公司融资成本的差异,乐观预计万科13年PE向10倍靠拢,股价仍有上升空间。

公司主打的普通住宅中小户型产品,符合政策引导方向和大众需求,去化无忧。公司12-13年业绩已锁定,预计司12-14年EPS1.06、1.32和1.62元,对应PE分别为11/9/7倍。公司高周转的盈利模式使公司在调控中立于不败之地,市场份额不断提高,估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。

风险提示:

行业发展超预期,价量暴涨,调控加紧,销售大幅回落,企业盈利难以实现的风险。