荣盛发展:业绩增促销售保开工

报告摘要:

中报业绩略高于预增下限。中报归属于上市公司股东的净利润同比增长53.1%,此前预增为50%-70%。每股收益0.33元。结算毛利率较去年同期有所提高。上半年销售均价较结算均价略有提高。

根据市场形势,公司执行年初计划有保有压,促销售、保开工策略未变。销售、新开工、拿地、竣工等指标完成年初计划均未超过一半。上半年实现销售金额41亿元(计划全年135亿元),较去年同期增长20%,完成新开工114万平米(计划全年409万平米),同比增长30%,竣工40万平米(计划187万平米),拿地34万平米(计划500万平米左右)。估计全年竣工完成计划问题不大;销售、新开工将努力完成计划,不排除结构上调整以及总量上略有调整,其中下半年推盘量应会增加,销售有望相应增加。拿地的年初计划很可能会压缩,但随着下半年土地供应增加,公司拿地应会多于上半年。

公司仍处于扩张状态,存货和借款增加。公司上半年经营性现金继续净流出, 其中销售回笼资金46亿元。筹资性现金流继续净流入,上半年借款同比增加70%, 还款同比增加2倍多。存货较年初和一季度末继续增长。货币资金较年初和一季度末有所下降。

1-9月份业绩预增50-60%。随着下半年推盘增加,加上公司将继续发挥强大销售力量,下半年有望取得良好销售业绩。从网上搜集到的信息看,公司不少楼盘售价近两三个月呈平稳状态,小幅上涨、持平、小幅下调的情况都有,但没有大幅上涨或大幅下降的情况,结合去年同期基数和未来需求状况考虑,预计下半年大幅降价的可能性不大,因此可比项目售价仍会高于去年同期。(部分楼盘价格详细信息请见附件。)

维持增持-A评级。公司促销售、保开工策略未变,下半年销售有望取得较好业绩,为今明年业绩持续较快增长奠定基础。三季度销售情况值得关注。暂维持盈利预测。暂维持6个月目标价12.3元。

风险提示:通胀下行缓慢,流动性偏紧局面持续时间超预期。