保利地产:2014年3月销售数据点评

报告摘要:

1、2014年3月,公司当月实现签约面积58.85万平方米,同比减少45.82%;实现签约金额103.74亿元,同比减少13.83%。2014年1-3月,公司实现签约面积217.71万平方米,同比减少23.66%;实现签约金额280.71亿元,同比减少8.73%。公司3月份在土地储备方面进账2块可开发土地。

2、事件点评:

2.1.保利地产3月份销售情况差强人意。保利地产3月份的销售增速相比2月份出现了更进一步的下滑,但3月份的销售面积甚至低于2月份的销售数据也是近几年来少有。由于公司的在建项目数依然保持较高的水平,我们预计公司正处于一个销售结构调整的过程,公司推盘的不均衡可能是造成销售波动较大的主要原因。总体上看,一线地产公司的销售增速在一季度都出现了下降态势,也显示出近期房地产行业的销售情况仍处于调整阶段。

2.2.在土地储备方面,公司1-3月份共新增权益地价79.6亿元,略高于万科的75亿元土地支出水平。

2.3.公司3月份当月平均销售单价为17628元/平方米,较上年全年平均成交单价11771元/平方米大幅提升,我们认为这主要是销售的地区结构性原因所致,这同时也说明公司3月份销售面积相比销售金额增速降幅较大,一部分原因是因为一线城市推盘量远远高于二、三线城市,结构不均衡所致。

2.4.盈利预测及投资评级:我们对公司未来3年的业绩预测为,2014年每股收益为1.86元;2015年每股收益为2.27元;2016年每股收益为2.62元,给予增持的投资评级。

2.5.风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。