东兴证公司是商业地产的龙头企业,经营模式为房屋销售和物业持有,辅以酒店、会展和物业管理业务。公司目前的战略是深耕上海地区,沪外仅有天津一个项目。公司未来的发力方向在于前滩地区的开发,前滩地区前景良好,未来很可能成为比肩陆家嘴的国际化商务区,公司持有该地区的物业将提升整体物业的盈利能力。我们预计公司2012-2014 年的营业收入分别为26.44 亿元、30.16 亿元和35.75 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为9.2 亿元、10.9 亿元和12.36 亿元,每股收益分别为0.49 元、0.58 元和0.66 元,对应PE 分别为23.37、19.59 和17.31。维持公司“推荐”评级。