世联地产:行业发展前景广阔,看好公司长期投资价值

事件:公司最近两个交易日股价上涨17.42%,明显超越地产板块和上证综指涨幅。

点评:

代理业务收入大幅增长。截止至2013年12月21日,公司累计实现代理销售金额3,001亿元(2012年度累计实现代理销售金额2,111亿元),同比增长约42%。代理收入的大幅增长主要得益于去年下半年以来商品房销售的快速回升。截至三季度末。公司累计已实现但未结算的代理销售额约1707亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约13.2亿元的代理费收入。

顾问策划业务稳步复苏,金融服务业务增长较快。受地产市场快速回暖影响,公司顾问策划业务前三季度实现同比增长17.74%,已实现稳步复苏。前三季度公司金融服务业实现收入5149万元,同比增长307%。

房地产中介服务业发展前景广阔。随着行业竞争程度的加剧,房地产自产自销的模式将很难再适应市场发展的需要。近几年,大型房地产开发商均开始实施规模化经营,并逐步将一些项目外包给专业的房地产代理销售公司销售。随着国内房地产行业的整合,房地产开发商的集约化、规模化经营,房地产行业开发与销售的分离是市场发展的必然趋势。

盈利预测与投资评级:我们认为房地产中介服务业发展空间巨大,公司具备较强的品牌优势和规模优势,同时管理能力突出,区域结构调整初见成效,看好公司的长期投资价值。我们维持公司2013-2015年每股收益0.62元、0.81元、1.01元的盈利预测,对应2013年12月30日收盘价(15.55元)的市盈率分别为25倍、19倍、15倍,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧;调控加码。