万科A:1月销售数据点评

投资要点:

背景情况:2012年2月4日万科A公布了2012年1月份的销售情况。2012年1月,公司当月实现销售面积119万平方米,销售金额122亿元,分别比2011年同期下降了28.1%和39.3%,环比则增长了98%和109%。万科1月份新增1块房地产开发项目,为广州市城中村改造项目,公司负责的可开发部分用地面积约12.9万平方米,计容积率建筑面积约39.4万平方米,预计承担综合改造成本约14.97亿元。

点评:由于2011年的1月份是万科历史上最好的单月销售成绩,同时还由于2012年春节较早的原因,万科今年1月份的同比销售出现了大幅下降;但从月度环比情况来看,销售面积和销售金额在1月份环比去年12月份出现了大幅的增长。总体上看,万科1月份的销售数据并不算坏,而且,由于去年2月份春节的因素,我们预计2012年2月份的销售情况同比会大幅转好,但我们认为,短期内的成交波动并不具有太大的指向性意义,还需要观察3、4月份及以后的成交情况。

在土地储备方面,公司在1月份仅新增土地储备1幅,合计新增容积率建筑面积39.4万平方米,新增土地权益地价14.97亿元,大幅低于1月份销售回款122亿元。一方面由于节假日的因素,政府在土地一级市场推出土地方面会受到一定的影响,另一方面,2012年,至少在上半年,多数开发商仍会采取过冬模式,大幅增加土地储备的时机仍未来临。

盈利预测及投资评级:我们维持对公司2011和2012年的业绩预测为:2011年每股收益为0.79元;2012年每股收益为1.01元,目前公司估值不高,维持推荐评级。