万科A:12月销售数据点评

投资要点:

背景情况: 2011年12月,公司当月实现销售面积 59.9万平方米销售金额 58.2亿元,分别比2010年同期下降了13.1%和30.3%,环比则下降了18.9%和29.8%。2011年 1~12月份,公司累计实现销售面积 1075.3万平方米,销售金额1215.4亿元,累计同比增长分别为12.4%和19.8%。

点评:2011年终于收官,从全年累计来看,万科仍然实现了超过行业平均水平的增长,符合我们的预期。同时,我们认为,万科在宏观调控的大背景下实现的这种增长是有质量的增长,其具体表现在对销售进度和战略收缩的控制上。公司依然保持着较强的现金流控制水平,在行业调整过程中,公司牢牢掌握着发展的主动权。

从万科的单月成交量增速来看,销售额已经连续 5个月,销售面积已经连续4个月同比出现负增长;同时,从单月成交单价来看,12月份已经低于万元的水平,这是2009年9月份以来首次月度销售单价低于万元水平,且已经连续2个月下降。从行业龙头企业的销售情况上,已经很明显的显示出宏观调控政策的影响力。

在土地储备方面,公司在12月份仅新增土地储备6幅,合计新增容积率建筑面积209.6万平方米,新增土地权益地价21.7亿元,全年累计权益土地支出305亿元,低于去年全年615亿元的水平,仅占今年销售回款的25%。显示出公司在土地储备方面保持应有的谨慎公司手里掌握着足够的现金,应能够等待更加有利的时机来增加土地储备。

盈利预测及投资评级:我们维持对公司 2011和2012年的业绩预测为: 2011年每股收益为0.79元;2012年每股收益为1.01元,目前公司估值不高,维持推荐评级。