世茂股份2014年三季度点评:销售依然强劲,商业业态持续强化

营业收入保持强势增长。2014年前三季度,公司实现营业收入83.45亿元,同比增长63.25%;实现净利润11.73亿元,同比增长57.02%;归属于母公司的净利润达到7.70亿元,同比增长0.43%。公司营业收入增长主要是房地产销售同比增加,以及电影院、商铺租赁等商业业态收入增加所致。

销售增长明显。公司通过济南、青岛、苏州、南京、石狮等项目的销售,实现合同签约额114.8亿元,同比增长13%,合同签约面积81.9万平方米,同比增长12%,签约单价达到1.4万元/平方米。展望第四季度,公司将按照计划继续推进各项目的开发建设和对外销售工作,力争今年交出良好的经营业绩,同时也为明年各项工作的开展打好基础。

商业运营提升。公司各商业业态持续强化总部对于业态门店的支持力度,进一步强化门店经营管理能力,不断推进全年计划的落实与开展。各门店进一步做好引入消费客流、创建良好的购物消费环境、积极引导和维护各类商户,以业绩目标为导向的工作。各团队内部及时总结,应对经营过程中遇到的问题。此外,今年计划新开业的世茂广场和世茂影院均处于积极有序的筹备阶段,相关门店也将陆续开业经营,并成为新的业绩增长点。

公司负债率较低,现金状况转好。截止三季度末公司的资产负债率为68.30%,保持行业内较低水平。从三季度的贷款情况看,贷款98.23亿元,同比增长0.76%。同期公司的货币为38.86亿元,同比增长达54.68%,公司的现资状况转好。另外期末公司的预收款为72.79亿元,同比有增长为39.84%,结算能力增强。

结论:我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为111.94亿元、164.2元和211.09亿元,归属于上市公司股东净利润分别为19.61亿元、24.66亿元和32.8亿元,基本每股收益分别为1.67元、2.11元和2.8元,对应PE分别为5.9、4.7和3.6。考虑到公司房屋销售、物业租赁和院线业务等主要业务未来将保持较快增速,维持公司“强烈推荐”评级。