结算收入保持高速增长:2012年公司实现营业收入689.06亿元,归属于母公司净利润84.38亿元,分别同比增长46.5%和29.2%;房地产业务结转收入663.14亿元,同比增长46.94%;房地产业务结算毛利率35.24%,同比下降0.93个百分点,每股收益1.18元,较2011年提升0.27元,基本符合我们预期。公司2012年利润分配方案为每10股派发现金红利2.32元(含税)。
投资评级:公司13-15年每股收益分别为1.52元、1.91元、2.37元,按2013年3月25日公司收盘价11.92元,公司13-15年PE分别为8x、6x、5x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为12.03元/股,按3月25日股价折让0.91%,考虑到公司的行业地位和目前市场状况,我维持公司“买入”评级。
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