万科A:平实中的坚持,成就"放心增长"_股票频道

万科无短期资金缺口,持续调控中处于财务安全状态,长期中战略理性良好,但顺周期扩张模式下,土地成本较高,套利机会较少。

公司35%的土地储备位于价格调整压力较大的城市,但也有50%的土地储备位于价格调整压力小于1 0%的地区,相对均衡的全国布局提供了调控中的回旋空间。

销售产品中,47%是9 0平以下户型,88%是1 44平以下户型,首次置业及首次改善客户占比达到85%,相对健康的客户结构减低了行业冲击,而城中村改造项目的参与则保持了低谷中的规模运营。

201 2年,工业化项目占比将达到20%以上,规模化和产业化的发展使公司繁荣期资金回笼周期缩短到1 5个月,低谷期约27个月,显著优于同业。高周转下,公司的效率隐含回报率达到1 9%,长期中潜在增长率15.2%。

在万科身上很难看到让人期待的惊喜,但平实中的坚持就是万科的力量,因为这种坚持,所以,它是最令人放心增长的企业。当前市场环境下,万科的合理估值为12.2倍市盈率,即,10. 70元/股,当前股价较合理估值低25%,评级买入。