保利地产:利用窗口加速销售,前4月去化率维持高位

最新情况:

保利地产(600048.CH/人民币11.95,买入)1-4月累计实现销售面积365.3万平米,同比增长69.3%;累计销售金额401.94亿元,同比增长67.4%;累计销售均价11,002元/平米,同比小幅下降1.13%。4月份单月销售环比下降22%在公司预期之中,受“国五条”影响,3月份透支了部分4月份的购房需求。维持全年销售1,200亿的预测。成交结构上,小户型成交仍为主力,90-120平米户型成交占比略有上升。

1-4月来访量还是受到政策的影响,但影响不是特别明显,测算去化率还是维持在65%左右的水平。重点区域对销售贡献度仍高,全国各区域业绩贡献的均匀度也在提高。

推货方面,1-4月公司新推面积350万方,货值390亿元。公司维持全年计划新推面积1,000万方。

1-4月拿地金额121亿,新增规划面积454万方,拿地金额占销售金额比例为30%,较12年全年下降14个百分点。我们测算1-4月新增项目权益比81.3%,公司计划未来整体平均的权益比维持在80%以上。

今年以来行业整个资金面的情况有所改善,保利新增开发贷成本有所降低。

保利坚定看好行业中长期发展,近几年市场在政策博弈下窄幅波动。保利将坚持房地产开发为主、坚持普通住宅开发、聚焦一二线城市、坚持快周转并灵活调节经营活动,力争每年20-30%的业绩增长。

维持买入评级

保利地产针对主流市场做主流产品的战略受市场青睐,前四月销售表现优秀、投资理性积极、财务状况稳健。进入后千亿时代的保利仍然定位自身为成长型企业,将继续受益于行业集中度的提升,每年力争实现20%-30%的业绩增速,我们对此亦保有相当信心。维持对保利地产2013-14年业绩预测1.51元和1.91元,维持买入评级。