保利地产2月销售数据点评:销售出色,千亿后有望保持高增长

维持公司12年-14年EPS分别为1.18元、1.48元、1.77元的判断,当前股价分别对应9.7X、7.7X、6.5XPE。公司作为行业标杆和领导企业,战略积极,执行坚决,应对得当,业绩确定性强,千亿销售额之后依然有望保持高增长,维持“强烈推荐”评级。

要点:

2月销售依然出色。2月保利实现销售面积91万平方米,同比增长141%,环比略增7%;实现签约金额84亿元,同比增长133%,环比下降18%。整体而言,春节假期对公司销售影响不大,1-2月累计实现销售面积177万平方米,销售金额187亿元,分别同比增长251%和265%。但楼盘成交结构性变化明显,中低端楼盘去化优势显着,销售均价相应下滑23%至9254元/平米。总体而言,公司受调控影响相对较小,随着节后推盘加大及去化加快,预计3月销售增长依然可期。

预计13年销售额近1300亿,千亿之后仍然有望高增长。目前公司在手存量项目货值约300亿,预计13年全年新推项目货值超过1600亿,总可售项目货值超过1600亿,可售货量充足。若以12年总体近8成的去化率衡量,我们预计13年销售额近1300亿,较12年增长25%以上,千亿之后依然有望保持高增长。

2月获取4宗土地,持续平稳扩张。2月新增4个项目,耗资20亿元,获取土地面积权益建筑面积74万平米,较1月减少13平米,总体维持平稳扩张。项目分别位于青岛、天津、长春和遂宁,为较发达的二三线城市,符合公司一贯的布局策略,平均楼面地价分别为5880元/平方米、1358元/平方米、2351元/平米以及898元/平米,具有一定优势。

风险提示:(1)公司销售和结转低于我们预期。(2)房价调整幅度高于预期,导致毛利降幅高于预期。(3)政策风险。