公司开发的产品主要集中于刚需自住和少量改善型住房,契合国家一贯倡导和本次中央经济工作会议倡导的“增加普通商品房特别是中小套型住房供应”这一思路。加上公司一贯的高周转的盈利模式,适合当前房地产调控形势,受政策调控影响小。公司的竞争优势和行业集中度将在持续的政策调控中彰显。公司12年业绩全部和13年约70%业绩已锁定,预计公司12-14年EPS1.16、1.5和1.93元,对应PE分别为8/6/5倍。RNAV9.18元。随着调控的深入公司竞争优势的彰显,公司中长期估值仍有提升空间,给予“推荐”评级。
风险提示:行业发展超预期,价量暴涨,调控加紧,销售大幅回落,企业盈利难以实现的风险。
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