万科A:供应增加推升成交,全年增长可期

10月公司销售面积127万平,销售金额137亿元。单月销售均价10762元/平米,同比升4.5%,环比降6.2%。新拓展项目7个。

投资要点:

供应增加推升成交。公司10月实现销售面积127.3万平米,销售金额137亿元;销售面积和金额同比分别上升26.8%和32.5%,环比分别上升21.1%和13.8%。销售均价10762元,同比升4.5%,环比降6.2%。

1-10月实现销售面积1035.2万平米,同比涨9.2%,创历史新高;实现销售金额1100.2亿元,同比升1.8%,首次实现年内同比正增长;销售均价1.07万元,同比跌6.8%,降幅不断缩小。预计11-12月新推盘仍较多,全年销售额将有所增长。

公司继续高频拿地,10月新增7个项目,共获取权益建面202.9万平米,需支付权益地价59亿元,平均楼面地价2908元。本月新增京、深、杭三个一线城市的项目,补充了公司在一线城市的土地储备,相对拉高了平均地价。

1-10月新增44个项目,共获取权益建面807.9万平米,较去年同期少24%,差距不断缩小。平均楼面地价2761元,与11年平均拿地成本相比高5.4%。根据公司全年获取土地建面不低于销售建面的计划,11-12月将继续集中拿地。

公司以开发普通住宅中小户型产品为主,符合政策引导方向,受调控影响较小。且高周转的盈利模式能保证公司在调控中持续发展,公司的竞争优势和行业集中度将在持续的政策调控中彰显。公司今明两年业绩已锁定,预计公司12-14年EPS1.05、1.32和1.58元,对应PE分别为8/7/6倍。RNAV9.18元。随着调控的深入公司竞争优势的彰显,公司中长期估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。

风险提示:行业发展超预期,价量暴涨,调控加紧,销售大幅回落,企业盈利难以实现的风险。