精锻科技2018年三季报点评:总体增长良好,长期受益行业趋势

公司动态事项

公司发布2018年三季报,第三季度实现营业收入3.09亿元,同比增长11.51%,归属于上市公司股东的净利润7067.44万元,同比增长22.86%;前三季度实现营业收入9.53亿元,同比增长19.04%,归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比增长25.67%。

事项点评

前三季度业绩总体增长良好,汇兑收益改善期间费用率

公司前三季度业绩总体增长良好,国内和出口市场销售收入分别较去年同期增长约17%和28%,Q3国内市场收入增速有所放缓,但出口市场收入加速增长。受到产品销售价格年降、原辅材料价格上涨等因素影响,Q3毛利率较去年同期下降2.12pct至36.57%;汇兑收益使财务费用率显著改善,公司期间费用率较去年同期下降2.80pct至10.02%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降1.48pct、0.12pct、2.35pct,研发费用率上升1.16pct。

精锻齿轮细分市场龙头,长期受益自动变速器渗透率提升

国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,市场需求增长速度远高于整车的增长速度,公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套,有望长期受益于这一行业趋势。DCT是自动变速器的重要技术路线之一,由于传动效率高、换挡品质好等优点广泛用于大众等品牌车型,公司重要客户大众不断推进DCT产品的国产化,持续支撑公司产品需求。

投资建议

维持公司盈利预测,预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.11亿元、3.96亿元、4.91亿元,对应的EPS为0.77元、0.98元、1.21元,按10月23日收盘价11.54元计算,对应的PE为15倍、12倍、10倍,维持“增持”评级。

风险提示

新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。