常宝股份公司深度报告:油气管材和医疗服务双轮驱动,未来表现值得期待

国内专注能源管材的优质龙头企业

公司专注于“专而精,特而强”的经营战略,已成为国内油井管和全国小口径合金高压锅炉管重点制造商。产品布局包括石油开采业用管、大型电站用高压锅炉管、天然气输送管和核电用管。公司总产能75万吨,油管处于国内龙头地位,市场占有率20-25%。产品优势明显,毛利率17%,净利率10%左右。

下游油气资本支出增加保障公司盈利能力

据RystadEnergy研究,2017年钻井及完井数量将近6万口,较2016年增加14%,需求的增长预计将持续到2020年之后。国际能源署(IEA)报告显示,2018年全球上游油气投资总额将达4720亿美元,同比将增加5%。中国石油天然气供需缺口达70%,三桶油资本支出增加将持续利好油气开采业。

布局医疗健康产业,未来三年业绩有持续保障

医疗卫生支出年复合增长率超过10%,民营医疗市场持续扩张。公司收购四家民营医院,业绩承诺有保障。医疗业务抗周期性强,将为公司营收提供安全边际。随着国家政策导向,未来公司在养老、医疗上将有较大发展。

回购股票彰显公司未来信心

公司以自有资金回购2740万股进行注销,回购金额1.4亿元,占总股本的2.78%,回购均价4.8元左右。彰显公司对未来发展充满信心。

盈利预测及估值

公司专注能源管材生产服务,叠加健康医疗板块双轮驱动,未来空间大。公司为国内石油巨头管材的优质供应商。主营收入未来保持较快增长,新增产能在2019-2020逐步投产,增厚业绩。预计公司2018-2020年EPS分别为0.54元、0.63元和0.77元,对应PE为:9.9倍、8.5倍和6.9倍,给予“买入”评级。

风险提示:能源消费需求萎缩、油气行业下行、贸易战升级,股份质押风险。