军工行业周报:继续关注航空、信息化等高景气度板块

周观点与投资建议

上周(2018.11.19-2018.11.25)中信军工指数下跌4.47%,收于4919.15点,市盈率57.1,跑输沪深300指数0.96个百分点,跑赢创业板指数2.27个百分点,在中信一级行业指数中涨幅排第11名。11月21-22日,国务院国资委主任肖亚庆赴川调研中央企业,先后到中国核动力研究设计院、成都飞机设计研究所和成飞公司等军工单位走访。肖亚庆强调:要深入实施军民融合发展战略,加强与各类所有制企业的交流合作,全力保障好国防建设的要求。

我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望IPO或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。

推荐标的

考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注:1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业:中航沈飞、内蒙一机、中航飞机;2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航天电器、中航光电、中国动力;3.未来或有核心军品资产注入的中航机电、中航电子等。

风险提示

1.军品订单不达预期;2.改革进度缓慢;3军工板块估值较高。