继峰股份2018年三季报点评:业绩稳健,毛利率环比改善

2018Q3 收入增速略有放缓,业绩增速环比改善

公司2018Q3 实现营业收入5.04 亿元,同比增长12.92%,受行业因素影响收入增速较上半年放缓。但公司业绩增速环比改善,Q3 实现归母净利润8742.81 万元,同比增长11.57%,扣非净利润8973.51 万元,同比增长16.81%,分别较Q2 的增速1.04%和2.64%提高。

毛利率显著回升,股权激励、海外投入等拖累期间费用率

公司毛利率水平回升,Q3毛利率达34.34%,较去年同期值33.00%提高1.34pct,较Q2毛利率30.54%提高3.80pct。期间费用率为16.08%,较去年同期值12.96%上升3.12pct,其中管理费用率因限制性股票摊销成本和海外子公司销量增加新项目投入增加等原因上升幅度较大,上升2.31pct至10.35%,销售费用率、研发费用率、财务费用率则分别上升0.16pct、0.38pct、0.27pct,达到2.83%、3.03%、-0.12%。

拟间接收购商用车座椅龙头Grammer,拓宽业务领域

公司拟收购继烨投资100%股权,交易完成后公司将间接持有Grammer的84.23%股权。Grammer是全球商用车座椅龙头,与公司原有产品具有互补性,长远来看公司可利用Grammer的技术和渠道,布局中控、商用车座椅等新业务,拓宽公司业务领域。

投资建议

预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润3.27亿元、4.04亿元、4.92亿元,对应EPS为0.51元、0.63元、0.77元,PE为15.94倍、12.89倍、10.59倍,维持“增持”评级。

风险提示

汽车销量不及预期的风险;原材料价格持续上涨的风险;海外市场拓展不及预期的风险;新业务布局进展不及预期的风险等。