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恒立液压公司三季报点评:三季度高增长延续,产品需求持续向好

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事件:公司10月29日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入31.60亿元,同比增长55.92%;实现归母净利润7.19亿元,同比增长160.38%;扣非后归母净利润6.20亿元,同比增长136.12%。

业绩延续高增长,盈利质量不断提升:公司三季度业绩延续高增长,符合市场预期。受下游挖掘机行业销售持续强劲增长以及公司产品的竞争力不断提升影响,前三季度公司挖机油缸产品收入同比大幅增长70.46%,子公司液压科技、上海立新和铸造分公司盈利能力大幅提升,其中液压科技生产的液压泵阀产品收入同比大幅增长325.12%。当前公司产品结构不断优化,规模效应逐步显现,综合毛利率较去年同期增加 4.50个百分点,盈利质量不断提高。公司财务费用下降明显,主要是三季度美元兑人民币汇率持续上涨,汇兑收益大幅增加所致。

工程机械行业复苏持续,核心零部件需求旺盛:工程机械行业自2017年以来进入存量设备更新高峰期,18年下半年以来基建投资边际改善,市政工程、新农村建设等下游需求仍较为旺盛,行业复苏趋势大概率延续。

公司作为挖机油缸龙头企业,业绩受益于下游需求增长持续放量,产能较为紧张。三季度公司泵阀产能爬坡顺利,产品开始逐步放量,预计将成为今明两年公司新的业绩增长点。

投资建议:我们预计18-20年公司EPS 分别为1.03、1.28、1.51元,对应当前股价PE 为18、15、13倍,给予强烈推荐评级。

风险提示:贸易战持续升级影响海外销售,下游需求下滑,原材料价格波动。





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