国睿科技2018年三季报业绩点评:三季度业绩暂未好转,军民融合发展前景可期

国睿科技2018年1-9月净利润同比下降76.65%

10月30日晚间,国睿科技公布了2018年三季报。2018年1-9月公司实现营业收入6.83亿元,较上年同期下降4.20%;归属上市公司股东的净利润0.30亿元,较上年同期下降76.65%,延续了下滑态势。

雷达业务逐步回暖中兴事件依然拖累业绩

公司是我国民用雷达主要供应商,产品包括空管雷达、气象雷达、气象应用与服务系统等。报告期内,由于存量合同不足,新签合同情况仍未改善,雷达整机与相关系统板块收入下降幅度较大。不过,近期空管雷达竞标开始重启,公司9月18日中标珠海等9部空管雷达建设工程雷达系统设备采购项目,中标总金额1.04亿元,预计公司相关业务将逐步改善。同时,公司微波器件主要客户之一的中兴通讯遭遇美国制裁,业务无法开展,严重拖累了公司业绩,报告期内其影响依然没有消除。随着中兴通信业务开始恢复,10月份公司向中兴供货已恢复正常,预计四季度公司业绩将提升。此外,公司轨道交通信号系统业务发展势头良好,随着国家轨道交通建设投资重新进入增长周期,有望成为公司业绩支柱。

电子科技集团完成改制资产整合平台价值凸显

2017年12月29日,公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资委批复同意,已完成公司制改制,企业名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”。公司大股东中电科14所正在按照集团公司全面推进事业单位企业化总体改革部署,积极推进中电国睿子集团建设,公司作为子集团改革发展核心平台的地位明确。随着改革进程推进,中电科14所拥有的大量优质资产有望逐步注入上市公司。如相关资本运作展开,则将大幅提升公司投资价值。

投资策略

预计公司2018-2020年每股收益分别为0.19元、0.35元和0.38元。下调公司投资评级至“增持”。

风险提示:民用雷达产品交付不及预期,轨道交通投资下降,军工国企改革进度不及预期