巨化股份2018年三季报点评:R22景气高企,前三季净利同比增长104%(1)

事件: 公司10 月26 号晚间发布了2018 年三季报:2018 年前三季实现营业收入119.74 亿元,同比增长19.47 %;实现归属于上市公司股东的净利润16.57 亿元,同比大增104.66%。

点评:

1.2018 年前三季公司产品量价齐升:前三季氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物、石化材料等产品出厂价较去年同期分别上涨23.79%、27.65%、46.18%、13.40%,产品价格中枢明显高于去年;制冷剂、含氟聚合物、石化材料等产品销量同比分别增长14.89%、7.11%、8.87%。

2. 2018 年三季度净利润5.96 亿,环比稍减但盈利水平维持在高水平。从销量上来看,氟化工原料、含氟聚合物、石化材料三季度销量环比增长17.25%、79.65%、13.51%;从市场价格上来看, R22 三季度维持高景气, 市场均价环比二季度增长12.8%,是盈利维持高水平的重要原因。

3. 公司食品包装材料PVDC 产能剑指全球第一。2017 年公司建成投产了10 万吨/年PVDC 项目一期(B 段),使得产品规模稳居国内第一, 未来项目全部投产后公司产能将是全球第一,同时PVDC 产品对日本企业的反倾销也获得了胜利,产业发展环境持续改善。

4.公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料,同时将原有的湿电子化学品和电子气体平台凯圣公司、博瑞电子出售,此举将有利于公司抓住电子化学材料产业发展机遇,聚集发展资源,加快产品国产化和产业弯道超车的进程,实现企业的转型升级和可持续发展。

投资评级: 上游萤石、液氯以及R22 价格一直维持在高位,我们维持盈利预测, 预计公司18-20 年EPS 为0.72、0.77、0.82 元,维持“买入”评级。

风险提示: 产品价格大幅下滑的风险;环保力度不达预期的风险。