金风科技2018年三季报点评:毛利率承压单季业绩波动,国际业务进一步拓展

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近日,公司发布2018年三季报,公司前三季实现营业收入178.16亿元,较上年同期增长4.76%;归属于母公司股东的净利润为人民币24.19亿元,较上年同期增长5.35%。基本每股收益为0.6653元,较上年同期增5.49%。同时第3季度,实现营业收入67.86亿元,同比减少5.32%;归母净利润8.89亿元,同比减少23.57%。

分析与判断

国内风电整机龙头,市占率高:金风科技是国内最大的风力发电机组整机制造商,绝对的风电整机制造商龙头。据公开资料,金风科技在国内风电市场占有率连续七年排名第一,在全球风电市场连续三年名列前三,在行业内多年保持领先地位,为我国最大的风机制造商。

毛利率承压,单季业绩有所波动:第三季度,公司实现营业收入67.86亿元,同比减少5.32%;归母净利润8.89亿元,同比减少23.57%。公司第3季度业绩下滑,主要受2017年以来风机整机招标价格下降,致使公司前三季度毛利率29.55%,同比下降了0.63%。后期随着招标价格企稳,以及公司成本随着技术提高的下降,有望有所缓解。

在手订单创历史新高:截至2018年9月末,公司在手外部订单合计达到18.21GW,同比增长18.4%,总容量继续刷新历史新高,其中,去除中标未签5.2GW订单,而已签订合同订单容量为13.0GW,同比增长34.7%。预计后期随着全国风电市场在2018年至2019进一步复苏,公司整机板块有望进一步增长。

国际业务加大拓展,两海战略持续加码:在我国海上风电加速发展的大背景下,公司不断加强海上风电以及积极拓展海外业务。技术上,2018年上半年,公司自主开发,亚太地区最大容量海上风电机组--GW154/6700海上机组顺利完成吊装。而海外业务方面,上半年公司国际服务业务在巴西实现突破,获得315MW发电机服务订单;3S机组在土耳其获得首份订单。截至2018年9月末,公司海外在手外部订单为737.7MW,新增订单主要来自土耳其、阿根廷、南非等新兴市场。此外,澳洲CattleHill、Moorabool等风电场项目顺利开工建设,也是支持公司海外订单扩大的良好保证。总的来说,3季度末为止,海外在建及待开发项目权益容量达1.86GW,未来海外业务有望获得更大发展空间。

风险提示:业务模式巨大变化;行业政策变化风险。