福能股份:气电替代贡献收益,海上风电建设加速

公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入65.17亿元,同比增长40.5%,归母净利润7.37亿元,同比增长48.g%,三季度单季实现归母净利润3.3亿元,同比增长65%。前三季度发电量128亿kwh,同比增长73%。

火电业务回暖,并购机组贡献收益:前三季度华润六枝并表实现发电量42.9亿kwh,实现收入11.9亿元,是发电量和收入大幅增长主因。公司鸿山热电前三季度实现发电量51.7亿kwh,同比增长15%。前三季度鸿山热电上网电价同比上调约0.01元/kwh,发电量提升,业绩同比增长,2017-IH鸿山热电净利润为1亿元,2018-1H净利润为1.5亿元。上半年公司参股20%的华润温州实现投资收益1.18亿元。

气电替代收益兑现,下半年盈利可期:2018年福建经信委对公司的气电替代政策出台时间为7月,上半年没有气量转让收益,因此上半年晋江气电亏损1.27亿元,同比多亏损0.32亿元。2018年晋江气电出让电量24.73亿千瓦时,替代电价0.33元/kwh,结算电价0.5957元tkwh,预计替代毛利5.66亿元,三季度完成替代15.6亿kwh,预计确认毛利3.6亿元,2017年气电子公司净利润仅为1500万元,政策调整有望带动公司气电业务2018年净利润回归至1亿元以上,下半年气电净利润有望实现2亿元以上。

石城项目获核准,海上风电装机将加速:公司全年有望投产陆上风电120MW以上,海上风电在建200MW预计今年底起逐步投产。10月由公司控股开发的石城海上风电200MW项目获核准。公司拟与海峡发电共同开发长乐800MW海上风电项目,后续项目储备充足,海上风电将成为最重要业绩增长点。

盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS为0.71、0.87和1.01元,维持“买入”评级。

风险提示:风电新增装机低于预期、煤价维持高位。