华鲁恒升跟踪点评:尿素价创近六年新高和醋酸价环比大幅上涨,公司受益

公司简介:优质煤化工白马股

目前公司形成了合成氨320万吨/年、尿素180万吨/年、DMF25万吨/年、醋酸50万吨/年、己二酸16万吨/年、乙二醇55万吨/年、硝酸30万吨/年、多元醇20万吨/年、三聚氰胺5万吨/年、醋酐5万吨/年的产能,已经成功发展为国内具有竞争力的大型煤化工企业。公司通过持续不断的节能环保技改,保持煤化工同行业领先的技术和成本优势。近4年,公司净资产收益率都在10%以上,产品综合毛利率在20%左右,明显好于同类上市公司,并且波动较小。

尿素价格创近六年新高,醋酸价格环比大幅上涨。

尿素:华鲁恒升尿素(小颗粒)2018年10月15日出厂价为2200元/吨,创近6年来的新高,较去年同期同比上涨31.7%;2018年来均价为1955元/吨,较2017年同期均价1583元/吨上涨23.4%。

醋酸:华鲁恒升醋酸2018年10月17日出厂价为4975元/吨,较9月低点4075元/吨环比大幅上涨22.0%。2018年来公司醋酸出厂均价为4619元/吨,较去年同期的2811元/吨同比大幅上涨64.3%。

50万吨乙二醇项目如期投产,将推动公司明年业绩增长

2018年10月9日,公司公告)50万吨/年乙二醇项目生产装置近日打通全部流程,达到70%负荷稳定运行,生产出优等品,进入试生产阶段。按照年平均价格7000元/吨计算,项目达产后,每年有望实现收入35亿元。

乙二醇进口替代空间大,由于国内乙二醇新增产量无法满足下游需求的快速增长,2016年乙二醇表观消费量达1259万吨,而产量仅为510万吨,进口量达757万吨,进口依存度达60%。

维持公司“推荐”投资评级。公司依托洁净煤气化技术,专注于资源综合利用,打造了“一头多线”的循环经济柔性多联产运营模式,可根据产品市场变化及时调整生产模式和产品结构,实现效益最大化。公司通过持续不断的节能环保技改,保持煤化工同行业领先的技术和成本优势,使公司盈利能力明显好于同类上市公司。预计公司2018年、2019年EPS分别1.93元、2.18元,目前股价对应PE分别为8.1倍、7.1倍,估值优势非常明显,维持公司“推荐”投资评级。