4.8亿收购牛磺酸生产商 嘉澳环保切入大健康市场

中国证券网讯（实习生 林淙 记者 吴正懿）嘉澳环保在多元化道路上渐行渐远。公司近日公告，拟作价4.8亿拿下牛磺酸生产商江阴华昌。围绕“环保+健康”两大主线，嘉澳环保正试图以一套并购组合拳，在现有业务的基础上寻求更多的盈利来源。

年报显示，嘉澳环保2017年度实现营业收入8.83亿元，同比增长74.35%；净利润同比增长18.88%，达5098.63万元。其中，于2017年1月底纳入合并报表范围的东江能源，当年为公司贡献净利润2494.83万元，圆满完成了业绩承诺指标。

将东江能源招入麾下，一方面解决了公司主营产品的原料脂肪酸甲酯供应问题，另一方面也为公司带来了生物质新能源领域的契机。据悉，由公司自主研发的生物质燃料产品，目前已全面投产并实现规模销售。2017年全年，东江能源共销售生物柴油5.73万吨，产能利用率约100%。

初尝并购所带来整合效益的嘉澳环保，又将目光投向了大健康市场。这一次，牛磺酸成为了公司切入大健康领域的突破口。

据披露，此次嘉澳环保拟收购的江阴华昌为国内第三大牛磺酸生产企业，目前与红牛、玛氏、ADM集团、PRINOVA集团等国际食品饮料品牌均建立了合作关系。从市场份额来看，根据牛磺酸几大厂商2017年出口销量计算，江阴华昌约占18%的市场份额，仅次于“牛磺酸专业户”永安药业的43%及远大生科的33%。

过去15年中，牛磺酸在保健食品、能量饮料、医药类产品、动物（家禽）饲料添加剂等行业里的应用正逐渐普及。中国化工信息中心的统计显示，牛磺酸用量在饮料行业约占45%、宠物食品及饲料行业约占30%、保健食品领域约占14%、饲料行业约占8%，药品及其他领域占比相对较小。

基于对牛磺酸行业发展较快、市场空间广阔，加之标的公司具备盈利能力的判断，嘉澳环保给出了较高的估值溢价。重组方案显示，公司拟作价4.8亿元收购江阴华昌100%的股权，同时配套募资不超过3.2亿元，用于支付收购的现金对价、江阴华昌子公司年产1万吨牛磺酸建设项目等。交易完成后，江阴华昌的牛磺酸年产能将在目前1万吨的基础上增扩1倍。

尽管截至2016年江阴华昌仍处于累计亏损状态，但嘉澳环保内部人士透露，去年标的公司已经扭亏为盈，累计未弥补亏损会在2017年弥补完全。

交易对方承诺，标的公司2018年度实现的扣非后归母净利润不低于4500万元，2018年度与2019年度合计承诺净利润数不低于9200万元，2018年到2020年承诺净利润数合计不低于1.4亿元。

按照嘉澳环保的布局和规划，未来，牛磺酸业务有望与环保型增塑剂业务共同构成公司“环保+健康”战略的双驱动力。