上半年库存依旧高企 三安光电库存压力亟待解决

三安光电（600703）今年上半年实现净利润同比上涨超20％，但其中仅新增各项补助就达到八个亿。针对今年中报情况，投资机构的关注点却在公司的库存问题上，认为公司库存量大的问题并未得到有效解决，二季度末库存达到25亿元，相较一季度末提高12％，下半年公司库存清理仍是重点事项。

新增补贴多达12项

8月23日，三安光电发布2018年半年报，公司1-6月实现营业收入41.73亿元，同比增长2.62％；净利润18.53亿元，同比增长22.32％；每股收益为0.45元。

上半年，三安光电的业绩对政府补贴的依赖仍然较大，1-6月份，公司新增各项补贴高达12项之多，累计8.02亿元。其中，基建设施及工程建设补助款8000万元；设备补贴款9200万元；面向下一代移动通信GaN器件的补助金2485.99万元；氮化镓LED衬底、外延、芯片绿色制造技术研究政府补助153.7万元；砷化镓LED外延、芯片绿色制造技术研究的补助135.60万元；半导体照明产品全技术链绿色制造技术研究项目经费补助73.30万元；薄膜砷化镓太阳电池技术补助84万元；倒装多结太阳电池芯片工艺开发30万元；低维半导体异质结构光电探测材料及器件验证研究2.33万元；薄膜应力测试仪补贴款30万元；高性能InGaAs光电探测器MOCVD外延关键技术研究及光通信应用验证补贴25万元；基于第三代半导体激光器的新型激光照明技术研究18.90万元。

另外，公司计入当期损益的政府补助，如MOCVD设备补贴3211.11万元、进口设备贴息426.56万元、战略性新兴产业（节能环保）项目补助124.99万元、科技三项资金财政补贴1061万元、专项投产奖励资金5000万元，累计补贴款达到3803.98万元，值得关注的是，这部分额度还包括税费返还1389.59万元。

除了补贴高企以外，公司库存问题是机构投资者关注的重点。川财证券认为：“公司2018年上半年底存货达到24.88亿元，占总资产比例为9.25％，较上年同期增长38.89％，库存维持在较高水平。新增产能销售不佳导致库存水平较高，因此带来较大的存货跌价损失，也拖累了公司业绩。”

降低存货水平仍是重点

针对下半年的工作重心，公司存货管理仍然位列其中，三安光电表示下半年主要做好四个方面：“加强国内外市场开拓力度，提升市场占有率，提升核心竞争力；加强存货管理，降低整体存货水平，提高存货周转率，提升公司销售收入和盈利能力；加大半导体集成电路研发力度，加速推进客户认证和产品销售，进一步提升盈利能力；加快泉州南安项目基础建设。”

“虽然公司业绩符合预期，但二季度末库存相较一季度末终值提高12％，下半年公司已将库存清理作为重点事项。近期由于非龙头厂商普遍扩产延期，供给端扩张相对放缓，但由于宏观因素，需求端稍显疲软，供给过剩风险仍然存在。”中金公司分析道，“虽然三安光电从二季度起，尤其从6月份起，通过一定降价来清理库存，但我们认为库存风险并未得到有效解决，库存清理将对公司LED芯片业务的单价以及毛利率产生一定压力。预计下半年LED芯片单价将环比下滑，同时毛利率下降至43％左右。”

二级市场上，三安光电股价已从年初的25元跌至近日的15元左右，跌幅高达40％。针对股价的市场表现，有投资者提出疑问：“公司是否有未披露信息，作为行业龙头股价一直大跌，你觉得正常吗？”

对此，昨日三安光电如是解释：“公司严格按照有关法律法规及相关规定履行信息披露义务。公司生产经营一切正常，并一直努力从事生产经营，以保证股东利益最大化为宗旨。二级市场股价由投资者决定。”