利安隆:前三季度业绩持续增长

事件:公司发布2018年前三季度业绩预告,预计前三季度归母净利利润同比增长38.5%-46.1%,达到1.29亿元-1.36亿元,其中第三季度业绩同比增长20%-40%,盈利4309.2万元-5027.4万元。 公司致力于成为全球知名的高分子材料抗老化方案及产品提供商。公司是国内高分子材料抗老化助剂龙头企业,主要产品抗氧化剂和光稳定剂被用作塑料、涂料、橡胶、粘合剂等高分子材料的助剂,同时推出了抗老化助剂一站式解决方案服务U-PACK。目前公司客户主要有金发科技、巴斯夫、朗盛、DSM、PPG、福斯特等,前五大客户占比30%。由于国际高分子材料主要产能集中于巴斯夫、朗盛、DSM 等全球化工50 强等大型跨国企业,这些企业需求规模庞大且需求稳定。2017 年,公司成功上市,之后开启了内生与外延并举的扩张之路。第一, 建设年产6000 吨紫外线吸收剂项目二期工程;第二,以8977.5 万元获得浙江常山科润新材料70%股权,对其原有装置升级改造并新建三套高分子材料抗老化助剂装置;第三,在珠海建设年产12.5 万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程。 产能提升带来业绩增加。2017 年,公司741 装置、723 装置建成投产,031 线技改、721 设备改造完成,公司产能得到一定的扩充。另外,2017 年9 月,常山科润实现了并表,这也带来公司今年营收和净利润的提升。上半年,利安隆中卫完成722 装置和711 装置改造,715 装置和725 装置基本完成建设安装, 进入投产前准备阶段,724 装置和常山一期都处于正常施工状态,预计2019 年初将建成投产。

员工持股计划有利于提升公司竞争力。公司员工以不超过1.1 亿元全额认购员工持股计划的信托计划的劣后级份额。员工持股计划有利于完善核心员工与全体股东的利益共享和风险共担,提高员工凝聚力和公司竞争力,充分调动员工的积极性和创造性。

盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.98 元、1.03 元、2.04 元, 未来三年归母净利润将保持41%的复合增长率,维持“买入”评级和34.30 元的目标价。

风险提示:环保和安全生产的风险,原材料采购成本波动的风险,宏观环境因素变动的风险,应收账款的风险,公司快速扩张的管理风险,项目建设进度低于预期的风险。