万科A:业绩稳健增长,加快新开工速度

公司披露2018年半年度报告,公司实现销售金额3046.6亿元,同比增长9.9%;实现营业收入1059.7亿元,同比增长51.8%;实现归属于上市公司股东的净利润91.2亿元,同比增长24.9%。

销售稳健增长,积极补充土储。公司上半年获取新项目117个,总规划建筑面积2049.1万方,权益建面1143.9万方,权益地价总额约578.2亿元,均价为5054元/平,为同期销售均价的33.8%,拿地成本合理。公司上半年新开工面积2321万方,同比增长约40%,下半年可售货源充足,全年销售有望保持稳健增长。

现金为王,低杠杆运营。公司销售滚动回款率保持在93%以上,净负债率为32.7%,在行业内位于低位。有息负债以中长期负债为主,现金短债覆盖比为2.62,偿债能力优异。8月份,公司完成15亿元住房租赁专项公司债券发行,票面利率4.05%,创2017年以来房地产企业公司债发行利率新低。

多元业务加快发展,美好生活服务商。公司物业服务累计签约面积超过4.7亿平方米,上半年实现营业收入41.6亿元,同比增长29.8%。公司累计获取房间数超过16万间,累计开业超过4万间,开业6个月以上项目的平均出租率约92%。物流仓储业务,累计已获得项目84个,总建面626万平方米,其中已建成运营项目41个,稳定运营项目平均出租率为95%。多元业务的加快发展有望在未来为公司业绩增长提供新的动力。

维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.17元、4.01元和4.78元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为7.4倍、5.8倍和4.9倍。

风险提示:房地产行业受调控因素下行;货币政策持续收紧。