思泰克:客户范围从国内向海外发展,毛利率提升带动业绩

事件:公司发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入8538万元, 同比增长93.92%;归母净利润为2668万元,同比增长129.66%;归母扣非净利润2617万元,同比增长134.88%。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)公司研发投入逐年加大,以保证产品技术的进一步提升,公司产品的市场占有率也进一步提高;(2)客户范围进一步扩大,分布已从国内发展到国外,如东南亚、欧洲等地区;(3)公司推出了两款新产品并投入市场,进一步提升了公司的形象及品牌影响力。(公司半年报)

订单持续增加,公司业绩不断提升:公司业务立足于电子装配行业制造中的三维无损光学视觉检测系统的软件及硬件开发、生产、销售和增值服务。2018年上半年,公司在继成立上海分公司后,又成立深圳分公司,从而公司研发、销售服务团队的前沿建设得以加强,公司产品技术不断创新,订单持续增加,经营业绩增长显著,营收增长93.92%至8538万元;此外,公司大幅度提高产品直销覆盖面,产品的市场占比逐年提高,在线型(单、双轨)产品是构成公司营业收入的主要产品,也是目前市场主流产品,2018年上半年整机销售量超上期73.23%,其中:在线单轨增长 90.95%、在线双轨增长 26.56%。

毛利率提升7.47pct,运营效率显著提高,盈利能力提升显著:2018年上半年,公司将研发成果不断转化到生产、销售中的产品,提高产品高新技术含量,优化产品结构,控制、降低产品成本,其中在线单轨系列、在线双轨系列的毛利率同上期比较分别提高6.21pct 和10.91pct,带动净利率提升4.86pct 至31.25%,期间费用率为10.11%,较去年同期基本持平。此外,公司经营活动产生现金流量净额2415万元,去年同期为-117万元,现金流情况得到改善。(公司半年报)

公司积累行业优质大客户,客户范围从国内向海外发展:公司产品立足于先进的技术与较高的性价比,获得了客户的广泛认可,在国内市场居于领先水平,并通过批量采购适当降低单台成本,积极同国外品牌展开竞争。目前,公司的客户包括创维、比亚迪、航盛等行业大型客户及业内诸多电子装配制造商。2018年上半年,公司参与了多场产品展销会,加大产品的业务宣传力度。通过直销、代理及经销等渠道,根据全国各地方行业的需求状况,销售部门进行了片区营销管理。客户范围进一步扩大,分布已从国内发展到国外,如东南亚、欧洲等地区。(公司半年报)

高度重视研发工作,应对下游用户多样化需求的挑战:公司积极引入高端人才,实现技术创新,2018年上半年,公司取得了知识产权行政部门颁发的1个发明专利及4个实用新型专利证书,进一步巩固了公司的研发实力。2018年上半年公司有两个新产品投入市场, 研发部门根据客户的不同需求快速定制出相应的产品和服务,针对产品的部分器构件进行优化,并将研发成果及时转化到产品上。公司开展了3D AOI 方面的技术研发,力争在2018年实现该类新产品的生产突破。(公司半年报)

公司产品技术水平高,竞争优势明显:公司拥有高速三维锡膏检测系统离线型平台与在线型平台两大类产品,适用于各类电路板的精密锡膏印刷质量检测,在汽车电子、消费类电子、工业控制、通讯终端设备、家用电器、电脑及周边设备制造等电子装配制造领域广泛运用。公司可为用户提供高效率、高效益、高水平的锡膏印刷视觉检测设备,并提供灵活快速的配套服务体系及定制化改造满足用户多方面的复杂需求,产品具有竞争优势。(公司半年报)

投资建议:截至最新公司股价11.92元,市值为3.39亿元,PE 为7X,建议关注。

风险提示:研发失败风险、盈利水平不及预期。