强力新材:传统业务地位突出,新业务研发能力凸显

公司于8 月29 日发布2018 年半年度报告,2018 年上半年营业收入3.63 亿元,同比增长15.58%;归母净利润0.79 亿元,同比增长6.24%;扣非归母净利润0.77 亿元,同比增长14.34%。

点评:

行业地位突出,打破跨国公司的LCD 光刻胶光引发剂系列产品垄断。公司作为全球PCB 光刻胶的主要材料供应商,LCD 光刻胶光引发剂系列产品更是打破了巴斯夫等跨国公司对该类产品的垄断,填补国内空白;光酸及单体已向TOK、JSR、住友化学等主要KrF 光刻胶企业认证并销售;强力昱镭的OLED 升华材料已经量产,已进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线,OLED 材料升华生产线已建置6 台升华机,1 台蒸镀机;受惠于国内环保政策趋严,性能优异、环境友好的UV LED油墨业务前景非常广阔。公司把握主传统业务PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的技术和市场优势,处于行业优势龙头地位,实现业绩稳定增长。

产品自主研发创新能力凸显,携手全球优质客户协同稳步增长。至2018 年上半年止,公司向中国国际知识产权局申请专利99 项,申请PCT 专利24 项;同期,累计获得日本特许厅授权7 项、韩国知识产权局6 项、欧洲专利局3 项、美国专利局4 项、台湾专利局1 项发明专利;11 个产品被认定为江苏省高新技术产品。新产品研发和产业化方面与长兴化学、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI 等优质客户建立稳定良好的合作关系,实现协同稳步增长。

维持“买入”评级。我们看好公司PCB、LCD 以及半导体光刻胶专用化学品的发展前景,以及OLED 材料和油墨业务的进一步提升。受惠于下游需求拉动及国际化布局,公司业绩将进入快速释放期。预计公司2018~2020 年EPS 分别为0.59/0.91/1.23 元,维持“买入”评级。

风险提示:业务进展不及预期、下游需求增长不及预期。