每周思考
新的一月到来,在流动性方面,地方债发行将继续放量,完成指定任务,MLF仍然有望超量续作,但由于季末月末叠加,资金整体或边际收紧。基本面上,8月制造业PMI数据好于预期,分项中,生产、价格等表现较好,一方面经济有望企稳,PMI主要原材料购进价格指数回升明显,预示着8月PPI环比可能提升,另外结合近期天气导致的蔬菜涨价情况,CPI有部分上行压力;需求虽然依旧偏弱,但内需有望在地方债发行后拉动基建投资,在四季度反应。
国际环境方面,美联储九月加息概率接近100%,但美联储的货币政策逐渐由去宽松走到紧缩,对长期经济有所压力。短期经济依旧强劲,上周公布的美国7月PCE和核心PCE同比增长分别为2.31%和1.98%,较前一月提升,核心PCE相当接近美联储6月议息会议上对今年通胀的预期,也表明了经济复苏势头较好。
美联储加息的预期在美国资本市场已有所反应,美联储加息对于新兴经济体而言是压力,国内也需提前注意风险,加息落地后反而可能迎来机遇。
总体而言,流动性的边际偏紧、基本面的改善预期和美联储加息等因素或导致九月收益率整体承压,短期震荡为主。
风险提示:政策不及预期;外围市场波动等。
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