新坐标:业绩低于预期,期待欧洲业务放量

中报业绩低于预期

公司上半年实现营收约1.44亿元,同比增长22.24%;实现归母净利润约0.51亿元,同比增长15.71%,略低于预期。拆分季度来看,Q2实现营收0.74亿,与17年Q2基本持平,主要原因是二季度欧洲业务进展缓慢所致。

毛利率稳定,盈利能力保持优势

公司产品上半年毛利率为64.46%,较同期提升0.45pct;净利率为35.29%,整体盈利能力仍处于行业前列。公司上半年三费率为25.01,较去年同期提升5.73pct,其中主要受股权激烈费用影响(上半年共433万),管理费用率较去年同期增加6.47pct。

客户持续拓展

公司积极进行客户拓展,开拓产品市场。报告期内新获GM Europe等项目定点,更进一步拓展其在商用柴油发动机领域的运用,中国重汽、德国道依茨的的认证。7月实现了对德国大众液压挺柱产品的批量发货,同时配套EA888发动机的液压挺柱和滚轮摇臂处于OTS认可流程,待测试通过并经PPAP审核后可逐渐批量供货。 推进项目落地,丰富产品类型

报告期内,公司完成了湖州新坐标的注册登记,并顺利取得项目用地。新坐标墨西哥和新坐标欧洲的投资均按原定计划持续推进,目前正在开展厂房装修、设备投入、团队建设等工作。依托精密冷锻工艺,公司持续进行产品研发,丰富产品结构,提升单车搭载价值。子公司杭州通义所研的变速器零部件产品的客户认证已圆满完成,有望于今年下半年实现销售。

产品丰富+客户拓展,维持增持评级

公司产品持续丰富,单车价值提升,客户不断开拓,有望持续快速增长。我们预计18/19/20年每股盈利分别为1.59/2.04/2.62元,目前股价对应动态市盈率分别是20.5/16.0/12.4x,维持增持评级。

风险提示

欧洲项目进展低于预期;产品开发速度低于预期。