欧亚集团2018年半年报点评:业绩低于预期,新店相关支出提升费用水平

1H2018营业收入同比增长13.91%,归母净利润同比减少3.64% 8月23日晚,公司公布2018年半年报:1H2018实现营业收入76.22亿元,同比增长13.91%;实现归母净利润1.28亿元,折合全面摊薄EPS 0.81元,同比减少3.64%;实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长4.19%, 业绩低于预期。 单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入39.63亿元,同比增长9.66%;实现归母净利润7791万元,同比减少9.98%。

综合毛利率上升2.25个百分点,期间费用率同比上升2.61个百分点 报告期内公司收购西宁大百41.38%股份,持股达到90.42%,西宁大百的1家购物中心和2家超市本期纳入并表范围。1H2018公司综合毛利率为22.81%,同比上升2.25个百分点; 1H2018公司期间费用率为16.65%,同比上升2.61个百分点,其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.43%/ 9.34%/ 2.87%,同比分别变化0.75/ 1.45/ 0.42个百分点。销售、管理费用率的提升主要由于新增门店带来的人工、装修费用增加,

网点范围稳步拓展,经营结构持续优化 公司继2017年并表内蒙古包百后,本报告期又完成对西宁大百的并表,在行业表现相对平淡的阶段持续扩张势力范围。公司的营运能力在消化吸收新门店过程中将经受考验。公司持续推进自采自营,以规模自采打造价格优势,以自有品牌扩大市场优势,推动“南货北运、北货南销”, 经营结构持续优化。

下调盈利预测,维持“增持”评级 公司费用端增长情况超我们预期,我们对应下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS 的预测分别至1.92/ 1.98/ 2.06元(之前为2.08/ 2.11/ 2.13元),公司物业价值值得长期关注,维持“增持”评级。

风险提示: 区域经济增长不达预期,奥莱业态发展不及预期。