飞荣达2018年半年报点评:业绩接近预告上限,看好未来长期发展空间

半年报符合预期,电磁屏蔽材料业务快速增长

18H1公司实现营收5.52亿元,同比+16.70%,归母净利润7004万元,同比+94.11%,扣非净利润5936万元,同比+67.52%,靠近预告上限。Q2收入3.07亿,同比+22%,相比Q1增速有所加快,主要是4月份公司IPO募投项目投产带来产能增加;Q2净利润0.38亿元,同比+90%。经营现金流净额为3924万元,同比+43.13%。18H1毛利率为30.65%,相比去年增加6.8个百分点,回归到正常水平。主要是17年同期公司项目投入打样较多,导致毛利率仅为24%。净利润率13%,同比去年增加5.25个百分点。

持续优化产品技术和结构,新产品拓展顺利

受益于公司在手机端产品技术持续升级,以及产品结构的进一步优化,公司电磁屏蔽材料及器件收入大幅增长。随着消费电子、数据中心以及汽车电子等产品的升级趋势,导热产品需求持续旺盛。随着5G时代的到来,电磁屏蔽及导热产品将迎来爆发。公司能够提供“材料+产品+服务”的一体化解决方案。并在通信天线、新能源汽车等领域的持续认证和拓展新业务。

打通通信基站天线全产业链,提前布局5G时代

公司相继通过NOKIA及国内天线品牌厂商京信、通宇的审核认证,取得供货资质且进入样品设计验证阶段。同时公司从基站天线的核心部件天线振子为切入点,通过收购通信天线公司,打通天线全产业链。并且公司在人员、厂房、产品方面都进行了前期的积极布局,在5G时代来临前建立起先发优势,打造天线产业的核心竞争力并形成新的利润增长点。

看好公司未来三年的景气周期,维持“买入”评级

随着募投项目的陆续投产,以及新产品研发和布局的持续推进。公司将逐步走出过渡期,迈向高速成长之路。预计公司18/19/20年净利润1.80/2.82/4.11亿元,EPS0.90/1.41/2.05元,同比增速66%/57%/45.8%,当前股价对应PE为47.7/30.4/20.8倍。维持“买入”评级。

风险提示:

一,消费电子增速放缓;二,新产品客户端认证以及进展不达预期。