四维图新:业绩基本符合预期,智能汽车大脑战略积极推进

事件:

公司发布半年报,实现营收9.9亿元,同比增长18.77%,实现归母净利润为1.63亿元,同比增长34.54%。

投资要点:

各业务条线稳步推进,业绩基本符合预期。

从营收端来看,公司占比较大的导航业务、芯片业务、车联网业务分别实现营收4.1、2.8、2.4亿元,同比增长4.4%、73.7%、13.0%,各业务条线以导航、芯片为核心深耕汽车垂直领域,18年上半年获得稳步推进;从利润端来说,公司产品毛利率维持稳定(约微降0.4%),期间费用控制得当(三费同比增长17.8%,低于营收增速),总体来说业绩基本符合预期。

高研发、多合作助力智能汽车大脑战略积极推进。

公司自2017年以来推出智能汽车大脑战略,围绕导航、芯片、自动驾驶、车联网以及位置大数据等业务逐步形成产业生态新模式。公司一方面在研发上高投入,18H1研发费用4.58亿元,同比增长19.82%,占营收比重高达46.3%;另一方面通过多方合作积极推进智能汽车大脑战略(与中国财产再保险合作拓展车联网保险业务;参股瑞典企业Mapillary完善HAD地图数据解决方案;在新加坡设立子公司与当地政企合作拓展市场;参与成立OneMap联盟为OEM自动驾驶方案的落地提供支撑;与清华大学汽车工程系以及长城华冠签署战略合作框架协议,探索智能网联车相关合作)。

维持“推荐”评级。

根据中报,我们对盈利预测进行微调,预计公司2018-2020年净利润分别为3.6、4.4、5.3亿元。公司作为A股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”标的,中长期成长空间值得期待,维持“推荐”评级。

风险提示。

导航业务竞争加剧;车联网、自动驾驶业务拓展不及预期。