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浙江鼎力:业绩持续高增长,海外销售加速放量

来源:信达证券 作者:范海波,丁士涛 2018-08-23 00:00:00
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事件:浙江鼎力近日发布2018 年半年报,2018 年上半年公司实现营业收入7.85 亿元,同比增长42.12%;实现归属于母公司净利润2.05 亿元,同比增长37.29%,实现扣非后归属于母公司净利润1.89 亿,同比增长30.31%;对应EPS 为0.83 元, 业绩符合我们的预期。 点评:

上半年业绩高增长,汇兑收益缓冲毛利率下滑。2018 年上半年,浙江鼎力实现营业收入7.85 亿元,同比增长42.12%。公司在境内实现营业收入2.97 亿元,同比增长39.88%;实现海外营业收入4.79 亿元,同比增长48.33%,海外营收占比为61.02%,比上年同期提升2.5pct,公司产品进一步获得欧美高端客户的认可。2018H1 公司销售毛利率为38.63%, 比上年同期下降5.25pct,但比一季度提升1.14pct,毛利率波动的主要原因是原材料价格的波动(2017 年全年直接材料成本占总成本的90.37%)。一季度人民币升值而到二季度人民币进入贬值通道,对公司而言汇兑影响从损失转向获益, 2018H1 公司汇兑损益为-424 万元(而去年同期为628 万元),叠加利息收入,公司二季度财务费用比一季度快速下降, 抵消毛利率下滑对净利率的影响。

产品结构持续优化,臂式产品产能释放在即。2018 年上半年,浙江鼎力高空作业平台合计销售12505 台,同比增长54.34%,其中臂式和剪叉式平台销量增长迅速。臂式产品销售258 台,同比增长160.61%;实现销售收入8812.76 万元, 同比增长137.67%。剪叉式产品销售10274 台,同比增长67.47%;实现销售收入6.11 亿元,同比增长41.88%。2017 年11 月24 日,浙江鼎力发布公告,公司募集资金8.80 亿元,共投入9.77 亿元建设年产3200 台大型智能高空作业平台项目,工期为30 个月。该项目旨在提升公司高端智能高空作业平台制造工艺,以“高品质、高效率、低成本、零返工率” 为目标,打造行业高品质产品。目前该项目处于厂房建造阶段,预计2019 年建造完成。报告期内,公司以自有资金1500 万元投资的“年产15000 台智能微型高空作业平台技改项目”已进入正常生产阶段,该项目的实施有利于公司进一步提升微型剪叉式产品产能,降低生产成本,提升盈利能力。

盈利预测与投资评级:我们预计浙江鼎力2018 年至2020 年的营业收入分别为16.44 亿元、23.85 亿元和34.49 亿元, 归属母公司净利润分别为3.95 亿元,5.45 亿元和7.93 亿元,对应EPS 分别为1.59 元/股、2.20 元/股和3.20 元/股。考虑到高空作业平台行业持续高速增长、浙江鼎力海外业务拓展顺利、国内业务发展迅猛、公司产能有望得到有效提升, 我们维持浙江鼎力的“买入”评级。

风险因素:高空作业平台行业增速放缓;公司业务拓展不及预期;与CMEC合作协同效应未能充分显现;募投项目成效不及预期。





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