合肥百货2018年半年报点评:业绩低于预期,改造创新助力营收稳健增长

公司1H2018营收同比增长3.25%,归母净利润同比减少7.25%

8月15日晚,公司公布2018年半年报,1H2018实现营收55.76亿元,同比增长3.25%,实现归母净利润1.64亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21元,同比减少7.25%,实现扣非归母净利润1.57亿元,同比减少4.11%,业绩低于预期。

单季度拆分看,公司2Q2018实现营业收入23.54亿元,同比增长1.93%,实现归母净利润5022万元,同比降低21.99%。除业态调整导致的毛利下降费用上升外,投资收益的减少与营业外支出的增加(资产报废损失、违约金支出等)也是公司本期业绩同降的原因。

1H2018毛利率下降0.03个百分点,期间费用率上升0.06个百分点

1H2018公司新开各业态门店14家(百货1家,超市11家,电器2家),关闭门店8家。截至二季度末,公司共经营门店221家,其中百货24家、超市172家、电器25家。1H2018公司综合毛利率为18.57%,较上年同期下降0.03个百分点。1H2018公司期间费用率为12.88%,较上年同期上升0.06个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.04%/8.81%/0.03,较上年同期分别变化0.10/0.07/-0.11个百分点。

线下持续改造创新,线上初见成效

报告期内公司线下各业态持续推进改造创新:百货方面启动智慧购物中心系统,同时百货大楼、百大CBD启动升级改造;超市方面首家生鲜便利店“阿福鲜生”顺利开业,同时继续加大“三自”商品开发力度,新开发自有品牌14个,实现销售增长13.81%。线上方面,公司自营线上平台GMV实现970万元,第三方平台(京东等)GMV实现63万元。

下调盈利预测,维持“增持”评级

公司是安徽区域零售龙头,收入端表现较为稳健。但业态调整对公司业绩端造成的负面影响略大于我们此前预期,以及考虑到宏观经济形式对安徽地区的冲击,我们下调对公司2018-2020年EPS的预测分别至0.29/0.33/0.38元(之前为0.39/0.42/0.44元),维持“增持”评级。

风险提示:经营区域较为集中,业态调整对业绩端压力超预期。