新纶科技:材料布局不断深化,下半年将迎来全面丰收

2018年上半年,公司实现主营业务收入15.02亿元,同增66.26%,公司实现归母净利润1.57亿元,同增111.61%;扣非净利润约1.38亿元,同增147.14%。同时公司预告2018年1~9月净利润3~3.3亿元,同增145.52%~170.07%,其中三季度单季净利润1.43~1.73亿元。

经营分析

电子功能材料稳步增长:公司OCA胶等产品的快速增长是公司上半年业绩快速增长的主要来源之一,目前公司实现功能性胶带写入苹果终端BOM清单的原材料标号已超过30个,销售收入实现翻倍以上增长。与此同时,公司目前已有原材料标号顺利写入OPPO、LG等终端的BOM清单;三季度将迎来传统的苹果手机新机型的发布销售,同时也有望在OPPO和LG放量导入,我们认为将推动常州一期业务规模下半年环比将大幅提速。 铝塑膜业务不断放量:公司已成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商,占据国内动力市场50%以上的份额,上半年销售超过600万平方米。公司投资建设的常州铝塑膜工厂第一套产线已于2018年7月份投入试运行;下半年公司多家客户将迎来新产线的建成投产,公司铝塑膜业务也有望环比大幅提升。

千洪电子完成并表,提供新的业务增长点:公司完成千洪电子并购后,一方面对上半年业绩增量做出贡献(估计3000万左右),另一方面依托OPPO、vivo强劲的市场需求,千洪电子在下半年进入3C市场旺季后保持高速增长外,未来仍将维持20以上增速。

常州三期以及PBO纤维下半年陆续达产:公司PBO纤维以及常州三期光电显示材料有望在分别在三季度、四季度试车投产,新材料业务不断丰富;上半年新材料业务收入已达三分之二以上,未来收入规模仍将快速增长,整体盈利能力不断提升。

投资建议

我们维持公司2018/2019`年4.49/6.36亿的盈利预测,目前股价对应摊薄后0.39x27PE/0.55x19PE,公司新业务的不断建成投产以及常州一期、铝塑膜业务的不断放量,新材料布局持续深化;并购千洪电子,不断完善产业链,公司未来ROE有望大幅提升,业绩保持高速增长,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济大幅大幅下滑、公司新建项目低于预期、需求大幅下跌