法拉电子:利润稳定增长,新能源汽车长期成长可期

公司发布上半年业绩,实现营业收入8.38 亿元,同比增长4.32%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长13.54%。EPS0.96元,符合预期。 经营分析 利润稳定增长,盈利能力逐步提升:上半年公司利润增长13.54%,利润增速高于营收增速主要原因有:①子公司上海美星电子(主要做照明用变压器,公司持股40%)业绩下滑约17%左右,对营收影响相对利润较大;②受益于精细化管理、技术提升,公司盈利能力逐步提升,报告期内实现毛利率43.26%,同比增加5.1%,净利率26.25%,同比增加7.0%。

看好下半年A级新能源汽车结构性增长对薄膜电容的拉动。薄膜电容性能更好,新能源汽车领域,一般用于A0级以上特别是A级乘用车,下半年,随着双积分政策的推行,A0级以上的新能源汽车占比有望明显提升(去年主要以A00汽车为主),叠加海外客户订单开始起量,公司新能源汽车下半年同比有望迎来高增长。 固本+培新,法拉电子长期成长动力十足。

固本:家电、工业领域稳定增长。短期光伏行业受新政策影响,长期看,我国风电光伏发电占比低,随着未来平价上网以及分布式的推广,行业空间巨大。

培新:看好公司新能源车领域中长期成长。供给:公司产能充沛,东孚新厂一期预计配套300多万辆车的产能,未来有望持续扩产。需求:随着国内新能源汽车高增长+A0级以上乘用车销量占比提升,以及国外客户逐渐放量,新能源汽车领域高增长可期。

投资建议 我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.86/5.97/7.77亿元,当前股价对应PE 22.08/17.96/13.81X;维持“买入”评级。

风险提示 新能源汽车需求不及预期、风电光伏行业发展不及预期