欧菲科技:坚定整合延伸产业链,打造优势科技大平台

半年报符合预期,期待下半年旺季表现

公司18H1实现营收182.56亿元,同比+20.74%,归母净利润7.44亿元,同比+19.93%,扣非净利润6.85亿元,同比+66.60%。公司预计18年1-9月净利润变动区间13.29~15.33亿元,同比+30%~50%,符合市场预期。光学模组产品结构持续优化,大客户触控业务盈利持续改善,公司屏下指纹业务整合效果显著,汽车电子持续放量。

发力光学创新,走向升级之路

智能手机存量市场下,公司紧握光学创新升级所带动新需求。不断增加研发投入,加速双摄及三摄模组渗透,持续提升大客户份额,不断提升高端模组研发及工艺。坚定向产业链上游延伸,降低关键原材料成本,打造光学领域的垂直产业一体化布局, OLED外挂式触控加速渗透,屏下指纹打开新天地

公司在触控显示领域具有完整的垂直一体化能力。随着大客户端触控业务良率和盈利能力逐步改善,触控业务有望成为公司新的成长动力。全面屏趋势下,生物识别迎来重大变革,公司率先整合产业链提前卡位,有望引领生物识别的新一轮高增长。

汽车电子步入收获期,未来高增长可期

通过引入团队以及收购等方式丰富公司在汽车电子的研发储备以及产品线,增强在HMI、ADAS、ECU等方面的储备。我们认为公司在汽车电子领域的布局已经逐步进入收获期,并有望受益于智能汽车以及自动驾驶等技术的持续渗透,公司的汽车电子类产品有望持续高增长。

看好公司成为优秀的垂直整合平台公司,维持“买入”评级

我们看好公司受益于光学升级以及OLED的加速渗透,屏下指纹具备卡位优势,汽车电子的快速成长。我们预计公司18/19/20年净利润20.58/29.76/38.46亿元,EPS0.76/1.10/1.42元。维持“买入”评级。

风险提示:一,消费电子增速放缓,市场饱和导致竞争加剧。二,光学升级、柔性触控、生物识别、汽车电子等增速不达预期,公司产业链整合不达预期。