海利得:业绩增长符合预期,车用丝、帘子布产能释放稳健

事件:公司公告,上半年实现营收17.3亿元,同比增长17.6%;实现归母净利润1.84亿元,同比增长8.9%;扣非后归属于上市公司股东净利润1.80亿元,同比增长20.3%。

车用丝产能继续增长,规划越南基地加快国际化。涤纶工业丝上半年营业收入9.93亿元,同比增长17.6%。全球及中国汽车新增产量及保有量的增加,推动车用涤纶工业长丝市场需求稳定增长。公司目前涤纶工业丝产能约21万吨,其中车用丝产能达14.8万吨,差别化率达70.7%。2018年4万吨车用丝能持续释放,4万吨高模低收缩丝项目前2万吨产能满产。据公告,公司拟在越南新建11万吨涤纶工业丝生产基地,预计2020年投产,届时将提升公司海外市场竞争力。

帘子布业务稳中有进,产能有待释放。公司帘子布上半年实现营收3.81亿元,同比增长32.2%。帘子布主要客户为固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎制造商,其中米其林和普林斯特的订单量有了突破性的增长。公司现有帘子布3万吨产能满产、另有1.5万吨(18年下半年)和1.5万吨(19年下半年)投产,产能将逐步释放。

石塑地板强势增长前景广阔。上半年石塑地板实现营收1.14亿元、同比增长97.6%。公司现有产能500万平方米,多款产品如止滑地板、WPC地板和RSVP地板等领跑行业,获得美国和德国的认证,远期规划新增1200万产能,空间较大。

万向减持影响渐退,持股已不足5%。8月1日公告,万向创投持有公司普通股股份已减至4.999996%,不足5%,影响渐退。

投资建议:预计公司18/19/20年EPS为0.32/0.41/0.48元,维持买入-A评级,12个月目标价7.0元,对应18/19/20年PE22/17/14倍。

风险提示:新产能投产进度不及预期、海外市场拓展不及预期等。