信维通信:持续布局5g,看好未来成长

事件信维通信公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入18.26亿元,同比增长27%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为4.37、4.3亿元,同比分别增长8%、3g%。

营收、净利润保持增长,增速提升2018H1公司实现营业收入18.26亿元,同比增长26%,主要是公司产品订单增加,销售额持续增长。2018Q2实现营业收入9.6亿元,同比增长35%,环比增长12%。近期增速有所提升。

公司实现归母净利润4.37亿元,同比增长8%。扣非归母净利润4.3亿元,同比增长3g%。2018Q2公司实现归母净利润2.27亿元,同比增长14%,环比增长8%。2018Q2公司实现扣非归母净利润2.267亿元,同比增长34%,环比增长11%。

期间费用率11.87%,相比2017年下降0.93个百分点。管理费用率、财务费用率略有下滑。2018Q2期间费用率11.4%,同比基本持平,环比有所下降。管理费用率同比、环比均有上升,主要是公司研发投入增多以及公司推行事业部制,管理人员增加,导致管理费用增加。研发投入达到1.06亿元,同比增长113%。财务费用率有所下滑,销售费用率基本持平。

公司毛利率37.77%.相比2017年提升1.34个百分点,近年来一直保持上升势头。净利率23.86%,下滑2.07个百分点。2018Q2公司毛利率38.18%,同比增长5.47个百分点,环比增长0.86个百分点。净利率23.5%,同比下滑4.11个百分点,环比下滑0.75个百分点。

持续布局5G,看好未来成长公司无线充电及射频前端业务获得更多客户的认可与采用;大客户新一代笔记本电脑的天线开始出货;随着玻璃后盖的采用,公司的InsertMolding+LDS天线解决方案成为主流,公司的垂直整合能力获得了客户的认可;公司其他射频器件业务也不断获得新订单,逐步成为客户的核心供应商。公司注重技术的投入与大客户需求的研究,不断加大新产品线对新老客户的拓展,提供一站式服务以提升市场份额及增加客户粘性。

公司持续布局天线、无线充电、滤波器等产品。公司与中电五十五所、九所等长期战略合作,形成综合技术优势。公司成立微纳光电研究院进入3D感测DOE、WLO光学元件领域。无线充电的市场逐渐兴起,公司有解决方案提供能力和量产经验。5G时代射频前端市场空间进一步扩大,公司作为行业龙头企业,有望保持快速发展的势头。

盈利预测与投资建议预计2018—2020年公司EPS分别为1.32、1.82、2.26元,分别对应26、19、15X PE。维持“增持”评级。

风险提示

1、新产品进度不及预期的风险;2、大客户销量不及预期的风险;3、5G推进不及预期的风险。