蓝晓科技:吸附分离树脂应用领域的成长股

公司是国内分离树脂龙头。公司目前具有分离树脂产能16000吨(考虑到高陵一期投产),目前主要的产能在高陵基地,未来几年公司将根据试产情况逐步释放产能,并以蒲城、鹤壁基地作为补充产能的基地。公司现有产品分为吸附分离树脂和应用装置两大类,涵盖八大系列一百多个品种,是国内吸附分离技术新兴应用领域跨度最大、产业化品种最多、综合技术实力最强的产品和应用服务提供商之一。

下游成熟领域市场稳定增长。离子交换树脂行业起源于工业水处理,随着技术进步逐渐扩展至食品、环保、化工、湿法冶金、生物医药等领域。公司下游的传统领域保持稳定增长。2017年,公司在中药植提方面,甜菊糖提取物品系收入增幅明显;生物药方面,固相合成载体推出多个新品种,销售也增长可观。在金属板块,金属镓下游需求的稳定增长,行业景气度较高,公司业绩增幅也较为明显。

守住吸附分离这一根本,新的应用领域仍在不断拓展,打开未来成长空间。公司作为国内分离树脂龙头,其下游新的应用仍在不断开拓,公司经过数年潜心积累和工业化验证,实现产品、装置和市场的需求共振,如盐湖卤水提锂,就呈现出较为突出的“种子式”爆发特点。2018年1月,公司公告,其与陕西膜分离技术研究院合作承担的青海冷湖100t/a碳酸锂生产线完成生产线调试,进入常规运行阶段,已产出高纯碳酸锂。这标志着公司实现了盐湖卤水提锂吸附剂、工艺和系统装置核心技术的工业化转化。目前,公司获得7项与盐湖提锂、碳酸锂精制项目相关的专利。2018年3月,公司和藏格锂业签订了年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,合同金额5.78亿元,2018年6月,公司与青海锦泰锂业签订3000吨碳酸锂建设运营和技术服务合同,合同金额为4.68亿元。

盈利预测与投资建议。考虑到公司现有项目建设合同和执行情况,我们调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.74元、1.13元、1.32元,维持“买入”评级。

风险提示:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。