德尔股份2018年半年度业绩预告点评:半年度业绩符合预期,季度环比继续增长

事件:

德尔股份发布2018年半年度业绩预告:2018年1-6月,公司预计归母净利润0.92-1.06亿元,同比增长45.13%-67.21%。

投资要点:

新产品增长良好,业绩符合预期根据业绩预告,2018年上半年公司归母净利润较去年同期增长45.13%-67.21%,符合预期,且二季度利润较一季度环比继续增长。业绩增长主要源于两方面:第一,公司在传统产品转向泵的基础上积极拓宽产品线,持续增加新产品的投入,募投项目新产品电液泵、自动变速箱油泵、汽车电子业务保持良好增长;第二,2017年并表的德国CCI持续贡献收益,隔音降噪产品经济效益稳定。目前公司部分产品配套的客户新车型仍处于爬坡期,随着订单的释放全年业绩逐季度还将持续释放增量。

可转债发行,费用压力点已过公司可转债将于2018年7月18日进行原股东优先配售和网上申购,本次募集资金总额不超过5.65亿元,其中拟投入募集资金额2.89亿元用于年新增50万台电液泵项目(二期45万台电液泵),2.76亿元用于年新增100万台汽车自动变速箱油泵。相应的产线已经投入建设,随着募集资金的到位,公司下半年财务费用压力将得到明显改善。

今年确立为业绩拐点,长期成长空间打开公司2017年收购卡酷思(CCI)产生的大量财务费用以及股权激励费用较高,而2018年随着可转债的发行以及经营性现金流的改善,全年费用压力将得到极大缓解。我们判断,费用压力的较小叠加新产品业绩的逐步兑现,公司进入长期增长通道。

盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2018/2019/2020 年EPS 为2.57/3.46/4.12 元,对应当前股价PE 分别为13/10/8 倍,维持买入评级。

风险提示:新产品拓展不及预期的风险;汽车市场销量不及预期的风险;收购标的业绩不达预期的风险;募投项目建设不及预期的风险。