利尔化学:汇兑收益增加,半年度业绩大幅增长

草铵膦需求强劲,公司充分受益。2016年全球草铵膦销售额达5亿美元,为全球第二大转基因作物耐受除草剂。随着加拿大油菜种植面积回升,部分国家百草枯禁用以及草铵膦草甘膦复配品种逐渐推广,草铵膦需求有望持续增长。公司全面掌握了草铵膦合成关键技术,现已成为国内规模最大成本最低的草铵膦原药生产企业,目前实际月产量已提升至700吨,广安基地10,000吨/年草铵膦项目实施进展顺利,后续将充分受益草铵膦全球需求提升。根据卓创资讯数据,2018年二季度草铵膦均价为189,399元/吨,同比上涨14.22%,环比下降6.20%。二季度属于传统淡季,草铵膦价格未出现大幅下跌。

人民币快速贬值,公司汇兑收益增加。2018年一季度公司财务费用为2,788.77万元,同比大幅增长1,485.06%,源于一季度人民币对美元汇率快速升值导致公司汇兑损失增加以及借款利息增长。近期,受人民币对美元汇率快速贬值的影响,公司汇兑收益有所增加。

可转债项目打开未来成长空间。根据2017年7月公司公示的环境影响报告书,广安利尔化学规划了年产36,000吨农药及其他精细化学品建设项目。此外公司于2017年8月发布了可转债方案,募集资金用于新建1,000吨/年丙炔氟草胺、10,000吨/年草铵膦和1,000吨/年氟环唑项目。预计将于2019年全部建成。随着项目陆续投产,公司盈利能力将持续提高,打开未来成长空间。

评级面临的主要风险

1、环保风险。2、安全风险。

估值

预计2018-2020年每股收益分别为1.23元、1.55元、1.94元,对应PE分别为15.3、12.2、9.7。维持买入评级。