交通运输产业行业研究:货运业运输结构调整,“公转铁”提升铁路货运量

国常会计划实现“铁路运能大幅提升”,推动“公转铁”政策实质性落实:本次铁路运能提升行动旨在加快干线铁路建设和改造,提高既有铁路综合利用效率,加快铁路专用线建设,计划在2020年大宗货物年货运量在150万吨以上的工矿企业和新建物流园区接入比例达到80%以上。与此同时,加快铁路市场化改革也列入国常会部署实施计划的范畴。相关政策的实质性推进与落实都进一步显现了目前国家对铁路运能大幅提升的决心,计划主要着眼于调整运输结构和提高综合运输效率,推进节点和方向明确,“公转铁”政策落实力度值得期待。

水运系统升级,推进运输结构调整力度空前:国常会计划加快完善内河水运网络,增强长江干线航运能力,大力推进集疏港铁路建设,促使2020年沿海重要港区铁路进港率达60%以上。与此同时推动大宗物资集疏港运输向铁路和水路转移,在环渤海、山东、长三角地区,2018年底前,沿海主要港口、唐山港、黄骅港的煤炭集港改由铁路或水路运输;2020年采暖季前,沿海主要港口、唐山港、黄骅港的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。种种举措表明未来铁路和水路可以获得的货源回流空间巨大,国家推进运输结构调整的决心巨大。

公路货运治理和多式联运提速并行,陆运格局大幅优化:行动计划提出公路货运治理手段包括深化公路货运车辆超限超载治理,优化主要物流通道超限检测站布局,大力推进货运车型标准化,加快淘汰更新老旧货车,实施机动车排放检测与维护制度等,而铁路运输对于现阶段降低运输能耗及污染排放的作用巨大,公路货运的治理将促使货源持续向铁路回流。与此同时,加快多式联运枢纽建设方面,未来三年计划完善节点设施布局,推动联运装备改造升级,促进集装化、厢式化和标准化的应用,基础设施的完善将帮助消解“公转铁”瓶颈;推进集装箱铁水联运发展方面,国家计划采取鼓励铁路运输企业增加集装箱保有量,提高集装箱在铁路货运中的使用水平,提高沿海港口集装箱铁路集疏港比例等。可以看到政策关注已经着眼于“公转铁”的各个细项环节,未来铁路运输占比有望大幅提升,此举将会进一步优化陆运格局。

投资建议

铁路运能提升、水运系统升级、公路货运治理、多式联运提速等国常会部署实施计划力度空前,对于铁路与水路企业,可以获得的货源回流空间巨大,存在运量改善空间。重点推荐:大秦铁路、铁龙物流、日照港。大秦铁路:作为铁路煤炭运输龙头,夏季空调用电高峰在即导致煤炭需求旺盛,西煤外运的整体需求不断提高。大秦线作为“三西”煤炭外运主要通道,中期其运输需求或偏离整体行业趋势产生高增长,有利于大秦铁路整体估值水平提升。2017年公司每股派现金股利0.47元(含税),分红比例50%,股息率达到5.9%。

铁龙物流:铁龙物流沙鲅线年最大输送能力8500万吨,2017年大幅回升,到发量5018万吨,而其连接的营口港散杂货吞吐量达1.3亿吨,可见未来运量改善空间较大,“公转铁”政策的进一步落实将带来公路货运的溢出效应,我们认为今年沙鲅线的货运量将会迎来较大弹性,带动运价上行,或将进一步放大盈利弹性。

日照港:瓦日铁路作为四条“西煤东运”的铁路干线之一,设计为双向重载铁路,设计运力两亿吨,而17年煤炭运量仅1800万吨,18年全国煤炭持续增产,而“三西”地区又是煤源集中地,“西煤东运”运输需求必将持续增加,随着国家对“公转铁”政策的进一步落实,瓦日线煤炭运输的重任又将进一步增强,而日照港作为瓦日线下水港,近年来随着码头的迅速发展,其吞吐量提升空间进一步加大,将给公司带来持续的业务增量。

风险提示

“公转铁”基础设施建设不及预期,政策推进力度不及预期。