策略周报:迎接“吃饭”行情

市场如期迎来了反弹。三季度,市场有望进入到一段难得的“吃饭”行情。

经济去杠杆、中美贸易战以及资本市场制度变革(CDR 等)是影响A 股运行的三大关键因素。市场在很长一段时期内都会随着这三大因素的起伏而起伏。

此前,这三大因素不断激化,对市场形成了负面冲击。而随着这三大因素影响的阶段性放缓,市场也随之进入到一段难得的反弹窗口期。

在经济去杠杆方面,随着央行流动性的释放,信用利差扩大、实体经济融资成本高的状况有望得到边际改善。在央行公布降准信息后,信用债利率出现明显回调,显示资金开始买入信用债。同时七八月份到期中低等级债券规模明显下降。

贸易战靴子落地,有望迎来博弈真空期。当前中美双方已经确认开征500 亿美元关税,其中的340 亿将在7 月6 日正式开征。在接下去的两三个月,特朗普政府需要时间来观察关税落地的效果。在这期间,进一步推出新的关税制裁措施概率不大。

在资本市场制度变革方面,CDR 的推进节奏放缓。随着小米CDR 发行推后,CDR 的上市节奏出现放缓。在市场整体弱势状况下,CDR 马上重启的概率不高。

随着前期市场的大幅度下调,A 股本身的估值也已经回落到合理位置。当前A股整体估值较2638 点约便宜20%,已经接近2014 年牛市启动前的位置。随着市场恐慌情绪的逐步褪去,市场有望迎来一轮可观的反弹。

投资策略:在流动性充裕支持的市场反弹中,成长股对于利率下行更为敏感,前期超跌的成长股有望获得可观的反弹。投资者可以关注前期跌幅较大、同时中报业绩有望高增长的公司,如中科曙光(603019)、宝信软件(600845)、中直股份(600038)、安达维尔(300719)、珀莱雅(603605)、美亚柏科(300188)、东方财富(300059)、中新赛克(002912)、韵达股份(002120)、北方华创(002371)等。

风险提示:贸易战再次激化;信用风险再次集中暴露。