利德曼:高管增持彰显信心,公司经营处于拐点时期

事件:公司近期公告公司副总裁张海涛从2月到6月已通过集合竞价方式增持公司股票272.29万股,累计增持金额为2285.47万元,增持均价为8.4元/股。

高管增持彰显信心,公司营销正涅槃重生。张海涛于2000-2014年任公司市场营销总监、副总裁和董事,2015到2017年底任中生北控副总裁,2018年1月回归公司再次负责营销管理工作。经过2017-2018年的人事变动,公司营销再次走向正轨。叠加实际控制人儿子出任公司总经理等一系列人事调整,公司基本面正积极变化。

新化学发光产品上市+渠道拓展,公司2018年开始业绩有望拐点向上。在新产品上市方面:1)新一代高速化学发光仪器CI2000预计7月月份正式上市,目前公司拥有将近40个化学发光试剂的注册证书,涵盖了肿瘤标志物、激素、心肌标志物和传染病等大类,基本可以销售并贡献业绩。考虑到化学发光行业国内市场规模超200亿元,行业增速超20%,国产占比不到15%,为IVD企业必争之地。若新产品经受住市场检验,我们认为化学发光将成公司2019年业绩增长的重要推动力;2)CM4000全自动血凝分析仪将于今年上市,凝血行业有小化学发光之称,市场潜力巨大,同时公司启动微流控免疫技术平台开发,逐步拓展POCT领域。在渠道拓展方面:2017年,公司投资设立了三家诊断产品销售子公司,厦门利德曼、武汉利德曼和吉林利德曼,上市公司持有51%的股权。新产品+渠道拓展,我们认为公司经营正持续改善向上,2018-2019年业绩或超预期。

盈利预测与评级。我们预计2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元和0.34元,对应当前股价估值分别为28倍、23倍和18倍。公司目前管理层年轻化,营销负责人回归等,公司经营正积极变化,考虑到新产品上市和渠道拓展,公司2018-2019年业绩或超预期。给予公司“增持”评级。

风险提示:外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺风险、并购标的业绩或不达预期的风险、体外诊断试剂营销恢复及新产品上市进度或不及预期的风险。