风语筑首次覆盖报告:技术+一体化服务构建护城河,展览展示行业龙头前景可期

从模型设计制作起家,开拓展览展示业务成为行业龙头:

风语筑前身上海风语筑广告有限公司成立于2003年,公司创始人及其团队原主要从事建筑规划领域内专业模型设计制作。现今公司的展示系统产品与服务已经涵盖了城市馆、园区馆、博物馆、科技馆、企业馆、商业体验馆、主题馆和综合展览馆等多种类型;且通过多年深耕,公司在城市馆和园区馆展示领域已形成较强的竞争优势,2017年在城市馆和园区馆展示领域的累计中标金额达15.76亿元,占中标总金额的50.26%,稳居行业龙头。

总量与经济效益快速增长,展览行业市场前景广阔:

近年来,国内展览展示行业保持良好的发展态势,展览规模不断扩大,展览经济效益持续快速增长。根据商务部《中国展览行业发展报告(2016)》,2015年全国共举办展览9,283场,与2014年相比,展览数量增加15.91%,展览面积增加14.81%;全国展会经济直接产值可达4,803.1亿元人民币,同比增长14.8%。随着经济发展,以及各方对于展览展示所带来的经济效益和社会效益的逐步认识、认同,展览展示市场发展前景广阔。

数字文化展示技术+一体化服务,硬实力领衔同行业公司:

公司拥有领先的数字文化展示技术,市场潜力极大,其优点包括:更能节省物理空间,展示更有效率;以高清影像为主要内容,内容更丰富;具有互动特性,展示更具有体验性等。公司采用一体化运作模式,涵盖策划、设计、实施及售后服务的一体化展示服务,具有设计优势、较强的实施整合能力,有利于占领中高端市场并逐步建立品牌优势。

l行业未来市场空间广阔,龙头企业加倍受益,首次覆盖给予“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.56、3.56、4.74亿元,对应EPS分别为0.88、1.22和1.62元,当前股价对应2018-2020年的PE分别为31、22和17倍。考虑到展览展示行业的未来市场空间,以及公司作为行业龙头市场份额有望进一步提升,我们看好公司未来业绩的成长性,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:产业政策变化风险,毛利率波动风险,核心技术人员流失风险。